一、理清逻辑，抓住主要矛盾

        自上世纪90年代以来，中国人民银行持续推进利率市场化改革。进一步深化改革的关键，是需要从理论和实践入手，厘清利率市场化改革的基本逻辑和总体思路，准确找出利率市场化改革的关键点，牢牢抓住主要矛盾，实现重点突破，同时以点带面，带动全局。

        2019年8月以前，虽然我国的存贷款利率上下限均已放开，但存贷款基准利率对银行存贷款定价仍有较大影响，以及银行内部的资产负债部门和金融市场部门的两部门决策机制，导致存贷款定价与市场利率联动不强。在银行信用货币制度下，贷款利率是决定存款利率的关键因素，因而贷款利率可以“牵一发而动全身”。这次改革，正是抓住贷款利率改革这个“牛鼻子”，从改革完善LPR形成机制入手，进一步推进贷款利率市场化改革。从实际效果来看，LPR改革发挥了以点带面的作用，存款利率和市场利率的“两轨合一轨”也取得了积极成效，利率市场化改革整体取得显著进展。

        二、立足国情，科学设计方案

        各经济体在利率市场化改革中，选择何种改革模式，主要取决于自身的具体情况。美国、日本采用循序渐进的方式推进利率市场化，德国、英国等欧洲国家在较短时间内放开了利率管制，智利等拉美国家则是激进方式放开利率管制的典型代表，有些经济体甚至会出现反复试错和调整的过程，所以并不存在可以直接“拿来”的所谓普适的经验。

        中国金融体系以银行体系为主，企业融资也以银行贷款为主，银行贷款占社会融资成本的比例最大，因此中国利率体系的关键是贷款利率。在利率调控过程中，中国人民银行通过理论和实践发现，中期政策利率是调控中期市场利率、引导存贷款利率的有效手段。利率市场化改革的方案设计中，中国人民银行从银行体系入手改革贷款利率，发挥中期政策利率的决定性作用，创新推出了LPR在MLF利率上加点的形成机制，从机制上保证了LPR对贷款利率具有较强的方向性和指导性，有效带动贷款利率的市场化，并进一步推动存款利率的市场化。

        三、抓紧推进，明确改革进度

        结合LIBOR改革等国际经验，基准利率改革宜快不宜慢，在合理范围内尽快推动改革是成功的关键，慢则容易久拖不决形成僵持局面。LPR改革伊始，中国人民银行即对银行运用LPR定价提出既清晰明确又切合实际的时间表，要求银行在新发放贷款中运用LPR的占比达到“三五八”的要求，并将LPR运用情况纳入MPA考核，充分发挥MPA的激励约束作用。从改革实际效果来看，绝大多数银行积极修订纸质合同、升级完善系统、培训内部员工、强化对外宣传，提前完成了“三五八”的目标。

        在新发放贷款基本参考LPR定价以后，仍有大量存量贷款参考贷款基准利率定价。随着LPR逐步下行，与贷款基准利率的利差也逐渐拉大，借款人和银行都有较强的将存量贷款的参考基准由贷款基准利率转换为LPR的需求。而对于LPR改革来说，存量贷款定价基准转换涉及千家万户，是改革的重点和难点，只有存量贷款基本完成转换，贷款基准利率才有淡出的条件，LPR改革才算真正成功。为此，中国人民银行及时推动存量浮动利率贷款定价基准转换，同时要求金融机构不得再新签订以贷款基准利率为参考的浮动利率贷款合同。在遵循市场化、法治化的原则下，通过设置合理的转换时间窗口，并为个人房贷制定统一的转换规则，要求金融机构尽可能以简便易行的方式开展存量贷款定价基准转换。

        2020年初，突如其来的新冠肺炎疫情对国内经济生产活动造成了巨大冲击，部分银行存量贷款定价基准转换筹备工作也受到一定影响。在此情况下，中国人民银行准确研判，果断决策，于2020年3月如期启动存量贷款定价基准转换，并于8月末完成转换。在LPR改革推出短短一年时间内，包括新发生贷款和存量贷款在内的绝大部分浮动利率贷款都参考LPR定价，改革取得重要成果，也为国际基准利率改革提供了中国方案。

        四、统筹兼顾，实现多重目标

        按照党中央、国务院的部署，中国人民银行准确研判国内外形势，抓住难得时间窗口，迎难而上，锐意进取，果断推出LPR改革，推进贷款利率“两轨合一轨”，通过改革的方式破解利率传导中的体制机制障碍。中国人民银行将LPR运用占比、通过协同行为设定贷款利率隐性下限、贷款利率点差、存量贷款定价基准转换进度纳入MPA考核，充分发挥激励约束作用。LPR改革在一年时间内稳步推进，有效疏通利率传导机制，用改革办法促进降低贷款实际利率成效显著，金融支持实体经济效果明显，有力地支持了疫情冲击背景下中国经济企稳复苏。同时，LPR改革完全打破贷款利率隐性下限，增强贷款市场竞争性，促进优化金融结构，促使银行主动加大对小微企业的支持力度，小微企业融资实现“量增、面扩、价降”，有效缓解了小微企业融资难融资贵问题。

        下一步，中国人民银行将继续按照党中央、国务院部署，着力深化LPR改革释放潜力，进一步健全符合中国特色社会主义市场经济发展要求的基准利率和市场化利率体系，稳妥有序推进利率市场化改革，持续完善货币政策调控和传导机制，建设现代化中央银行制度。发挥利率作为资金价格的重要作用，优化资源配置效率，进一步深化金融供给侧结构性改革，形成金融体系和实体经济相互促进、共同发展的良性循环，推动经济高质量发展。